Decisiones de consumo y portafolio con un nivel de confianza sobre la riqueza final en un horizonte finito de planeación: Evidencia empírica
DOI:
https://doi.org/10.18381/eq.v11i2.2313Keywords:
Comportamiento del consumidor, precios de estado, selección de portafolio, decisiones de inversión, VAR-VECAbstract
Este trabajo desarrolla un modelo que permite explicar el proceso de toma de decisiones de un consumidor-inversionista racional que selecciona un portafolio en un ambiente de riesgo de mercado y en un horizonte finito sujeto a dos restricciones: una de tipo presupuestal y otra que especifica que su riqueza final exceda un umbral con un cierto nivel de confianza. Los principales resultados son: 1) dada la incertidumbre de los posibles estados de la naturaleza, la cual es independiente de las preferencias y dotaciones, se demuestra que un agente con una restricción que especifica su riqueza final con un cierto nivel de confianza, conduce a que el agente consuma una proporción cada vez menor de su riqueza conforme se acerca al final del periodo de planeación, y 2) las proporciones que asigna de su riqueza a la tenencia de activos es invariante en el tiempo. Por último, para revisar la evidencia empírica de las relaciones que provee el modelo propuesto se realiza un ejercicio econométrico VAR-VEC.Downloads
References
Ángeles Castro, G.; Venegas Martínez, F. (2010). Valuación de opciones sobre índices bursátiles y determinación de la estructura de plazos de la tasa de interés en un modelo de equilibrio general. Investigación Económica, 69 (271): 43-80
Basak, S.; Shapiro, A. (2001), Value-at-Risk-Based Risk Management: Optimal Policies and Asset Prices. The Review of Financial Studies, 14 (2): 371-405.
Cox, J. C.; Huang, C.F. (1989). Optimal consumption and portfolio policies when asset prices follow a diffusion process. Journal of Economic Theory, 49 (1): 33-83.
Doob, J. L. (1953). Stochastic Processes. Nueva York: John Wiley & Sons.
Fisher, I. (1930). The Theory of Interest. Nueva York: Macmillan
Gavira Durón, N.; Venegas Martínez, F. (2011). Decisiones óptimas de consumo y portafolio: un enfoque de precios de estado de Arrow-Debreu. Revista Contaduría y Administración, 234: 151-172
Grossman, S. J.; Zhou, Z. (1996). Equilibrium Analysis of Portfolio Insurance. Journal of Finance, 51 (4): 1379-1403.
Harrison, J. M.; Kreps, D. M. (1979). Martingales and arbitrage in multiperiod security markets. Journal of Economic Theory, 20 (3): 381-408.
Harrison J. M.; Pliska, S. R. (1981), Martingales and Stochastic Integrals in The Theory of Continuous Trading. Stochastic Processes and their Applications, 11 (3): 215-260.
Johansen, S.; Mosconi, R.; Nielsen, B. (2000). Cointegration Analysis in the Presence of Structural Breaks in the Deterministic Trend. Econometrics Journal, 3 (2): 216-249.
Karatzas, I.; Shreve, S. E. (1991). Brownian Motion and Stochastic Calculus. Second Edition, Nueva York: Springer Verlag.
Karatzas, I.; Lehoczky, J. P.; Sethi, S. P; Shreve, S. E. (1986), Explicit Solution of a General Consumption Problem. Mathematics of Operations Research, 11 (2): 261-294
Karatzas, I.; Lehoczky, J. P.; Shreve, S. E. (1986). Optimal Portfolio And Consumption Decisions For A “Small Investor” On A Finite Horizon, SIAM J. Control and Optimization, 25 (6): 1557-1586.
Karatzas, I.; Lehoczky, J. P., Shreve, S. E.; Xu, G. L. (1991). Martingale and duality methods for utility maximization in an incomplete market. SIAM J. Control and Optimization, 29 (3): 702-730.
Lettau, M.; Ludvigson, S. C. (2004). Understanding Trend and Cycle in Asset Values: Reevaluating the Wealth Effect on Consumption. American Economic Review, 94 (1): 276-299.
Lewis, A. L. (2000). Option Valuation under Stochastic Volatility: with Mathematica Code, Reino Unidos: Finance Press
Merton, R. C. (1969). Lifetime Portfolio Selection under Uncertainty: the Continuous-time Case. Review of Economics and Statistics, 51 (3): 247-257.
Merton, R. C. (1971). Optimum Consumption and Portfolio Rules in a Continuous-Time Model, Journal of Economic Theory, 3 (4): 373-413.
Modigliani, F. (1971). Monetary Policy and Consumption, in Consumer Spending and Monetary Policy: the Linkages. Federal Reserve Bank of Boston, Boston.
Neumann, J. von; Morgenstern, O. (1944). Theory of Games and Economic Behavior. Princeton, NJ: Princeton University Press
Perron, P. (1997). Further Evidence on Breaking Trend Functions in Macroeconomic Variables. Journal of Econometrics, 80 (2): 355-385.
Sharpe, W. F. (1964). Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk. Journal of Finance, 19 (3): 425–442.
Venegas Martínez, F. (2001). Temporary Stabilization: A Stochastic Analysis. Journal of Economic Dynamics and Control, 25 (9): 1429-1449.
Venegas Martínez, F. (2006). Stochastic Temporary Stabilization: Undiversifiable Devaluation and Income Risks. Economic Modelling, 23 (1): 157-173.
Venegas Martínez, F. (2008). Real Options on Consumption in a Small Open Monetary Economy. Journal of World Economic Review, 3 (2): 105-115
Venegas Martínez, F. (2009). Temporary Stabilization in Developing Countries and Real Options on Consumption. International Journal of Economic Research, 6 (2): 237-257
Venegas Martínez, F. (2010a). Fiscal Policy in a Stochastic Model of Endogenous Growth: the Mexican Case. Indian Development Review: An International Journal of Development Economics, 8 (1-2): 139-157
Venegas Martínez, F (2010b). Planes no creíbles de estabilización de precios, riesgo cambiario y opciones reales para posponer consumo: un análisis con volatilidad estocástica. El Trimestre Económico, 77 (308): 899-936
Venegas Martínez, F.; Cruz Ake, S. (2010). Productos derivados sobre bienes de consumo. EconoQuantum, Revista de Economía y Negocios, 6 (2): 25-54.
Von Neumann, J. and O. Morgenstern (1994), Theory of Games and Economic Behavior. Princeton University Press, Princeton, N.J
